截至12月9日,36家上市券商披露的11月营收月报显示,11月单月实现总计164.98亿元,环比下降7%;实现净利润总计54.37亿元,环比下降26%;11月末净资产总计13912亿元。

  2019年前11个月,上市券商净利润同比上涨44%。以上36家上市券商2019年前11个月累计实现营业收入2010.42亿元,实现净利润857.90亿元。其中30家可比券商2019年前11个月累计实现营业收入2029.45亿元,同比上涨34%;实现净利润792.74亿元,同比上涨44%。19家券商业绩翻番,中小券商涨幅领先,可比券商中有10家前11个月累计净利润同比涨幅超过100%,增速排名前三位的分别是国海证券(+523%)、中原证券(+501%)和长江证券(+306%)。11月各家券商均为盈利状态,19家券商单月净利润环比正增长,环比增速前三名的分别是天风证券(+1843%)、华林证券(+779%)和太平洋证券(+264%)。

  市场成交额降幅缩小,股债发行规模双升。从11月市场经营数据来看,成交降幅缩小,股债发行规模双升。11月,A股日均成交额为4043亿元,环比下滑5%,同比增长14%,环比增速较上月增长20个百分点。11月末两融余额规模为9650.21亿元,环比下降0.17%,同比增加25.31%,月度两融交易额为7643.46亿元,环比增加10.60%,同比增加22.44%。

  在投行业务方面,股债发行规模实现双升,11月,A股股权融资金额为626亿元,环比上涨40%,其中IPO首发31家,融资金额为402亿元,环比增加79.88%,同比增加315.76%;增发19家,增发金额为224亿元,环比下降0.07%,同比增加10.80%;核心债券承销规模为5847亿元,环比增加23.63%。

  当前,证监会正积极推动打造航母级证券公司,在行业对外开放的大背景下,监管扶优支持头部券商做大做强,在合规经营的基础上鼓励充实资本和并购重组,丰富证券公司服务功能,更好地应对外资投行竞争,利好龙头券商的发展,行业集中度有望再度提升。

  11月,36家纯证券业务上市券商共实现营业收入165.01亿元,环比下降7.21%,同比下降6.58%(剔除不可比数据);共实现净利润54.37亿元,环比下降26.06%,同比下降25.60%(剔除不可比数据)。根据中信证券10月财务数据简报,其下属子公司当期对母公司分红25亿元,若剔除该影响,11月上市券商营业收入环比增长7.97%,净利润环比增长12.03%,优于市场预期。

  认为,影响上市券商11月月度经营业绩的核心要素有以下四个方面:第一,权益承压、固收回暖,上市券商自营业务分化现象依然较为明显。第二,11月日均股票成交量环比续降,但受益于交易日环比增加3天,11月行业经纪业务环比仍有回升。第三,两融余额环比微降,月均余额同比2018年由跌转升。第四,11月股权融资规模、债券承销金额环比均出现增加,行业投行业务总量再度回升。

  进入12月以来,各大权益类指数逐步摆脱弱势出现温和反弹,市场风险偏好有所上升,行业权益类自营业务经营环境转暖,固收类指数再度陷入震荡。整体来看,12月上市券商自营业务将保持平稳运行。市场回暖导致成交量温和放大,但在年末效应下,预计12月行业经纪业务将波澜不惊。目前,市场存量保证金余额制约了两融余额进一步增长的空间,预计12月底两融余额环比11月底基本持平。

  在邮储银行上市后,是否仍有大型IPO是12月股权融资规模环比升降的关键;而债券承销总金额有望相对稳定,行业投行业务总量不确定性较高。预计上市券商12月单月经营业绩将保持相对平稳。近1个月,券商板块同步大盘出现小幅反弹,PB由1.5倍回升至接近1.6倍,保持低位震荡,较年内高点(接近2倍PB)仍有较大的空间,在经过充分调整后,更应对券商板块保持积极关注。

  值得关注的是,11月中旬以来,券商板块逐渐有复苏迹象,随着全面深化资本市场改革的步步落实,以及包括外资、银行理财等长期资金入市等利好提升了券商股的配置价值。近期,证监会提出打造航母级券商,将通过六方面的举措来鼓励券商,特别是头部券商做大做强,此举有望进一步打开券商板块的政策空间。在打造航母级券商的潜在头部券商中,合规经营和风控能力将成为未来着重关注的风向标。

  根据上市公司月度数据公告,已披露数据21家上市券商11月单月共实现营业收入 119.21亿元,环比下跌10.67%,同比下跌6.76%;实现净利润40.74亿元,环比下降31.89%,同比下降29.39%。2019年1-11月累计实现营收1890.88亿元,净利润749.25亿元,同比分别增长33.94%和47.96%(环比、同比数据均为可比口径)。

  11月单月净利润居前的上市券商包括:招商证券(5.95亿元,同比+21.50%,环比49.19%)、国泰君安(4.84亿元,同比-0.36%,环比+18.38%)、(4.33亿元,同比-74.29%,环比-84.13%;同比减少主要由于2018年同期11亿元分红所致,环比减少主要由于上月收到子公司25亿元分红所致,除去2018年同期和上月分红影响同比-24.71%、环比+90.70%)、海通证券(3.49亿元,同比-56.62%,环比+38.15%)。

  分业务来看,经纪业务、资本中介业务同比增长,而自营业务同比下降。从经纪业务来看,11月单月日均成交金额同比增长。11月,两市日均股票成交金额为4042.85亿元,环比减少4.85%,同比增长14.22%。从自营业务来看,二级市场表现弱于同期。11月,沪深 300指数下跌1.49%,创业板指数下跌0.38%,2018年同期沪深300指数下跌0.60%,创业板指数下跌4.22%。债市表现小幅弱于同期,中证全债指数10月上涨0.85%,2018年同期,中证全债指数上涨1.09%。从资本中介业务来看,两融余额环比下跌、恒煊娱乐同比上涨,质押规模仍在小幅收缩。11月末,两市两融余额为9650.21亿元,环比下跌 0.17%,同比增长25.31%;市场质押股数为5907亿股,较10月末质押股数5947亿股小幅收缩。从投行业务来看,同比增加。11月股权融资规模为1464.98亿元,环比上涨22.30%;同比增长191.04%;前11个月累计股权融资额为13438.17亿元,同比增长20.07%。其中,11月IPO发行规模为404.34亿元,恒煊娱乐app环比增加79.88%;再融资发行规模为1062.64亿元,环比增加9.08%。

  随着证监会支持打造航母级头部券商,未来行业发展分化将加速。一方面,从业务端支持证券公司大力发展创新业务,尤其是明确发展柜台市场交易,试点信用衍生品、场外期权、跨境衍生品及结售汇等。2019 年以来,衍生品业务已经在不断放开,监管推进衍生品业务发展总是选取龙头券商进行试点。

  另一方面,从资金端给予证券公司充足的支持,使其有足够的资本金开展创新业务。支持证券公司在境内外多渠道、多形式融资,优化融资结构,增强资本实力。引导各类国有资本注资证券公司,从而推动证券行业做大做强。

  近期,深交所股票期权系列规则落地,券商衍生品业务迎来增量收入。这一系列规则包括股票期权10项规则和4项指南,主要内容包括:1。合约标的包括ETF与个股; 2。明确股票、 ETF成为标的的条件;3。期权交易实行熔断制度,触发后进入3分钟集合竞价交易阶段;4。实行投资者适当性制度,个人投资者设50万元门槛,董监高及持有5%以上股份的股东不得买卖该上市公司股票为标的的期权;5。明确股票期权持仓限额,投资者单个合约品种权利仓持仓限额为5000张;6。允许量化交易,需向交易所备案。

  随着股票期权规则的落地,将助力深市期权市场平稳启动,恒煊娱乐app为个股期权上市留出空间,并助推ETF期权扩容,提升市场交易活跃度。股票期权市场不仅为券商衍生品经纪业务带来增量收入贡献,也能增加券商套利的机会,并增强投资风险管理能力。

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